Долг госзаказом красен. Машиностроительный завод «Арсенал» займет на развитие производства
|
|
Источник: RBC daily
Автор: Алексей Садыков
Ньюсмейкер от РБС: Либеров А.А. - генеральный директор "Hatch-РБС"
Дата: 19/07/2006 |
| |
Осенью нынешнего года ОАО «Машиностроительный завод "Арсенал"» планирует разместить сразу три выпуска облигаций на общую сумму 1 млрд руб. Такое решение было принято накануне советом директоров компании. Займы пойдут на модернизацию оборудования и развитие предприятия. Однако даже такие шаги к открытости не помогут компании стать более рыночной – основными ее заказчиками выступают Минобороны РФ и Роскосмос, более 85% продукции ориентировано на военные нужды, а относительно стабильное существование напрямую зависит от параметров федерального бюджета, «завязанного» в последние годы на мировые цены на нефть. К тому же, как отмечают аналитики, гражданская продукция завода еще долго не сможет конкурировать с импортными аналогами и будет продаваться только на внутреннем рынке и рынках развивающихся стран. Возможно, считают эксперты, займы – первый шаг к прозрачности, но до IPO и большей открытости этой полугосударственной компании еще слишком далеко.
ОАО «Машиностроительный завод "Арсенал"» создано в 1994 году. Компания входит в структуру Федерального космического агентства (Роскосмос). Основные направления деятельности – производство морских артиллерийских и пусковых установок, космических аппаратов радиолокационной, радиотехнической и фоторазведки, компрессорной и экструзионной техники, оборудования для водоочистных сооружений. Продукция оборонного назначения составляет 86% от общего объема выпуска. Основными акционерами являются менеджмент предприятия (60,45%), ООО «Арсенал-финанс» (16,45%), Росимущество (7,89%). Уставный капитал компании – 1,5 млн руб. Доходы от производства вооружения и военной техники составили в первом квартале 2006 года около 6 млн руб. (за весь 2005 год – около 2,3 млрд руб.), выручка (по всем видам продукции) в первом квартале 2006 года – 72,6 млн руб. (за весь 2005 год – более 2,6 млрд руб.), в первом квартале 2006 года по всем видам продукции получен убыток в размере более 106,1 млн руб. (за весь 2005 год получена чистая прибыль – более 43,8 млн руб.).
Совет директоров «Арсенала» принял решение о выпуске сразу трех серий облигаций на общую сумму 1 млрд руб. Как сообщили RBC daily на предприятии, первый выпуск планируется в объеме 400 млн руб., второй и третий – по 300 млн руб. каждый. Размещение, по словам представителей «Арсенала», состоится осенью нынешнего года. Номинал каждой облигации составит 1000 руб. Облигационные займы будут пятилетними, с полугодовыми купонами. Организатором и андеррайтером займов выступит Северо-Западный банк Сбербанка РФ. Бумаги «Арсенала» будут размещены на Санкт-Петербургской валютной бирже (СПВБ).
ООО «Арсенал-финанс» уже занимало на долговом рынке в 2005 году для финансирования текущей деятельности машиностроительного завода сначала 200 млн руб., потом 300 млн руб. Ставка первых трех купонов первого займа составляет сегодня 15,75%, ставка трех купонов второго займа – 13,4%. Такая ставка довольно показательна, по мнению аналитиков, для малоизвестных и плохо продаваемых компаний. Облигации будут погашены в 2008 году. Займы самого «Арсенала», запланированные на осень, как сообщили в компании, будут пущены на развитие предприятия.
«Арсенал», по данным компании, планирует до 2010 года довести совокупный объем продаж до 10 млрд руб. в год и повысить рентабельность продукции до 15%. Запланировано также участие в производстве вооружения для серийного выпуска корветов проекта 20380 для ВМФ России и в совместной программе России и Белоруссии по выпуску специальных химических волокон. Между тем перспективы развития гражданского сектора изложены в материалах завода пока довольно туманно. Сообщается лишь, что на «Арсенале» будет проведена масштабная реструктуризация. Однако ни о каком разграничении производства на «мирное» и «военное» пока речи не идет. Как считают аналитики, это лишний раз подтверждает продолжение политики закрытости и зависимости от государства.
На Западе ничего не мешает таким корпорациям как SAAB, Lockheed Martin и другим работать сразу «на два фронта», говорит генеральный директор Hatch-РБС Александр Либеров. По его словам, западные корпорации давно структурировали свой бизнес таким образом, чтобы ряд подразделений работал «на мир», в то время как другие дивизионы трудятся «на войну». Причем подобное разделение существует уже и в российских компаниях – пока главным образом в металлургии. Кроме того, оборонные гиганты Запада присутствуют на рынке и активно оперируют не только кредитами и займами, но и средствами инвесторов. По мнению эксперта, для «Арсенала» займы – первый шаг к большей прозрачности компании. Для дальнейшего выхода на IPO, считает Александр Либеров, сегодня предприятие еще не готово – нужна серьезная диверсификация бизнеса.
Справедливости ради стоит заметить, что «Арсенал» сегодня закрывает 50% потребностей российского рынка экструзионного оборудования для выпуска сухих завтраков (снеков), а другая гражданская продукция поставляется в страны СНГ, Азии, Латинской Америки и Африки. Однако, как признают представители «Арсенала», деятельность завода слишком сильно привязана как к политике государства, так и к планируемым параметрам бюджета, которые сегодня напрямую зависят от мировых цен на нефть. «А гражданская продукция «Арсенала» и дальше будет проигрывать импортным аналогам», – считает аналитик ИК «Брокеркредитсервис» Севастьян Козицын.
Главным риском аналитики считают почти полное отсутствие рыночных механизмов на предприятиях ВПК. «Пока «Арсенал» делает пушки и спутники, у него все хорошо, – отмечает Александр Либеров. – Если нужда в этой продукции отпадет, предприятие снова, как и в начале 90-х, будет выглядеть не лучшим образом». Кроме того, оплата продукции оборонного назначения происходит обычно в конце года, поэтому в течение трех кварталов предприятие несет убытки. Глава Hatch-РБС считает такой подход к оплате работы «малоцивилизованным». Пока менеджмент компании для изменения ситуации предлагает только «внедрение методологии управления проектами и постепенную автоматизацию бизнес-процессов».
