Дефицит выйдет наружу
|
|
Источник: Газета.ру
Дата: 24/07/2009 |
| |
Дефицит федерального бюджета в 2010 году составит 3 трлн рублей. Для его покрытия правительство полностью опустошит Резервный фонд, распечатает Фонд национального благосостояния, еще недостающий триллион займет. В том числе на внешнем рынке, чего не делало уже 10 лет.
В понедельник, 27 июля, правительственная комиссия рассмотрит предварительные параметры бюджета следующего года. Окончательные расчеты должны быть внесены в правительство в начале сентября. Судя по предварительным утечкам из Минфина, по основным параметрам он почти в точности напоминает последний вариант бюджета текущего.
Доходы предварительно планируются на уровне 6,5 трлн рублей, расходы – 9,5 трлн рублей. Значит, дефицит составит 3 трлн рублей. Для сравнения: в бюджет-2009 в апрельской версии, одобренной президентом Дмитрием Медведевым, заложены доходы в 6,7 триллиона рублей, а расходы – 9,7 триллиона рублей.
Получается, что в следующем году дефицит бюджета будет не меньше, чем в этом.
Между тем Резервный фонд в значительной степени потрачен. Если на 1 января 2009 года в нем было 4,27 трлн рублей, то на 1 июля осталось 2,96 трлн рублей. В третьем квартале он похудеет еще на 1,3 трлн рублей.
В лучшем случае на покрытие дефицита бюджета в 2010 году в Резервном фонде останется 1,6 трлн рублей. Еще примерно 680 млрд руб. придется взять из Фонда национального благосостояния, – утверждает источник РИА «Новостей» в Минфине. Там сейчас 2,8 трлн рублей, но взять оттуда больше в бюджет нельзя. Из Фонда нацблагосостояния планируется оплачивать пенсии, которые власть обещала повысить в 2010 году на 46%. В следующем году на эти цели планируется израсходовать порядка 1 трлн рублей, но, по расчетам властей, кризис продлится до 2012 года, а дефицит Пенсионного фонда никуда не денется.
Так что прежних накоплений на покрытие дефицита не хватит. Придется занимать. На внутреннем и внешнем рынках.
За счет заимствований Минфин рассчитывает покрыть 1 триллион бюджетного дефицита.
В 2010 году на внешнем рынке решено занять $18 миллиардов, сообщает источник «Рейтер» в Минфине. Еще две недели назад называлась более скромная цифра внешних займов – $5–10 млрд. Минфин при этом пояснял, что это могут быть как средства международных финансовых организаций, так и синдицированный банковский кредит или выпуски еврооблигаций.
Эксперты считают, что предпочтительнее заимствовать на рынке, чем у международных кредитных организаций. «Полагаю, что привлечение кредита от ВБ или МВФ – последнее, на что пойдет руководство страны. Во-первых, МВФ может начать диктовать условия, которые окажутся неприемлемыми для российских финансовых властей. Во-вторых, сумма возможного кредита – это несколько миллиардов долларов, а нам необходимо более $30 млрд. То есть мы гарантированно получаем сложные переговоры, а в случае успеха – только минимальную отдачу», – говорит заместитель начальника аналитического департамента УК «Арбат Капитал» Алексей Павлов.
«МВФ может и не дать нам взаймы», – полагает руководитель центра макроэкономических исследований Сбербанка Ксения Юдаева. Россия не пройдет, в частности, по требованию к уровню инфляции. «К тому же, обратившись к МВФ, Россия понесет репутационные издержки. У этой организации обычно заимствуют страны-банкроты, а мы позиционируем себя в качестве члена G8», – напоминает Юдаева.
По ее оценке, заимствовать на внешнем рынке сейчас можно под 8–9%, но, какие условия будут в 2010 году, предсказать сложно. «Внешний рынок пережил кризис недоверия, и ставки сейчас даже снижаются, но в следующем году может обозначиться иной тренд, поскольку количество желающих разместить те же евробонды может увеличиться», – предполагает эксперт.
«Сейчас у нас невысокий внешний госдолг, солидные резервы и инвестиционный суверенный рейтинг, поэтому неагрессивно размещать евробонды для финансирования предполагаемого бюджетного дефицита необходимо уже в ближайшее время», – добавляет Павлов. Если же заняться этим через год, когда опустеют резервные фонды и, очевидно, будут пересмотрены рейтинги, то есть подозрение, что такие займы обойдутся нам существенно дороже.
Некоторые эксперты в принципе против заимствований. По мнению главного экономиста ФК «Отрытие» Даниила Левченко, наверное, что-то можно было бы занять у международных финансовых организаций, можно также размещать облигации как на внутренних, так и на внешних рынках, но лучше этого не делать.
«Совершенно незачем обременять следующие бюджеты процентной нагрузкой и конкурировать с частными заемщиками, повышая для них стоимость ресурсов», – говорит Левченко. Заимствования на внутреннем рынке убьют рынок корпоративных облигаций, соглашается Павлов. По его подсчетам, сейчас объем внутреннего долгового рынка составляет порядка 3 трлн руб., из которых 1 трлн руб. – это ГКО и ОФЗ, а оставшиеся 2 трлн – это рынок корпоративных облигаций. «Теоретически можно было бы разместить госбумаг на 2 трлн рублей, но, на наш взгляд, внутренние государственные заимствования на уровне 200–250 млрд уже негативно отразятся на рынке корпоративных облигаций за счет эффекта вытеснения», – говорит эксперт.
«Внутренние заимствования сейчас объективно невыгодны для государства, – соглашается аналитик АКГ «Развитие бизнес-систем» Алексей Калинин. – Занимая на внутреннем рынке, государство возвращает себе то, что с таким трудом и с его же помощью вбрасывалось в экономику через банковскую систему».
«Разумно занимать всегда можно. Но не пора ли начинать думать о ревизии расходов – мы привыкли слишком много тратить в течение последних нескольких лет», – говорит партнер, директор по корпоративным финансам «Грант Торнтон» в России Иван Сапронов. Если проводить жесткую бюджетную политику, то, возможно, не пришлось бы прибегать к займам и меньше тратить из фондов. «Но к секвестру подходить следует очень осторожно, чтобы не допускать социальных взрывов», – уточняет он.
Заимствовать или не заимствовать – этот вопрос необходимо увязывать с длительностью кризиса. «Если занять сейчас, то рисков разбалансировать бюджет будет меньше, но проблемы экономики будут переведены в хроническую стадию», – говорит Николаев из ФБК. Можно, наоборот, сократить расходы, продержаться пару лет за счет накоплений и за это время поднять экономику или хотя бы наметить положительный тренд. «Во втором случае рисков больше, а поэтому власти предпочтут заимствовать», – предполагает Николаев.
В дальнейшем можно перестать стесняться и начать эмиссионное финансирование дефицита, советует Левченко. По факту это уже происходит при расходовании средств фондов. «Способы абсорбировать излишние деньги у ЦБ имеются. Так что инфляционных последствий можно без особого труда избежать», – полагает эксперт.
