«РусПромАвто» не торопится «светиться». Холдинг отложил проведение IPO на 2006 год

Сегодня компания «РусПромАвто» (входит в структуру «Базэла») объявила о решении перенести IPO своих акций на 2006 год. Как рассказал директор департамента по стратегическому развитию компании Леонид Долгов, к ранее заявленному сроку «РусПромАвто» подготовить размещение не успеет, поскольку необходимо завершить все необходимые процедуры, связанные с консолидацией и реструктуризацией активов компании. По мнению аналитиков, холдинг принял стратегически верное решение, поскольку сейчас, считают эксперты, финансовое состояние его главного актива – ОАО «ГАЗ» – и общий уровень корпоративной прозрачности компании далеки от совершенства.

Холдинг «РусПромАвто» объединяет значительную часть автомобильной промышленности России. В его состав входят ГАЗ, ПАЗ, АЗ «Урал», «Автодизель» (ЯМЗ), «Ликинский автобус», Тверской экскаваторный завод, ярославские заводы дизельной и топливной аппаратуры. Специализация холдинга – легкие коммерческие автомобили, грузовые автомобили, автобусы, легковые автомобили и другая продукция. ОАО «РусПромАвто» полностью контролируется компанией «Базовый элемент» и дружественными ей структурами. Консолидированная выручка «РусПромАвто» по итогам 2004 г., по оценкам самого холдинга, может составить 2,5 млрд руб. против 2,2 млрд руб. в 2003 г.

О своем намерении выйти на российский фондовый рынок генеральный директор «РусПромАвто» Александр Юшкевич объявил в июле текущего года. Правда, тогда речь шла о конце 2005 г., а цифра 2007 фигурировала как срок возможного проведения IPO на западных фондовых биржах. Подготовкой к публичности для компании стала масштабная реструктуризация бизнеса предприятия, которая заключатся как в консолидации многочисленных активов предприятия, так и в улучшении качества выпускаемой «РусПромАвто» продукции. Холдинг намеревается завершить эти процессы к концу 2005 г. «Обсуждается несколько механизмов, в том числе переход на единую акцию. Схема реорганизации будет выбрана исходя из необходимости соблюдения прав миноритариев и эффективности [новой] структуры с точки зрения управляемости, отчетности, анализа, управления издержками и т. д. Это достаточно длительный процесс. Он может занять не менее года», – рассказывал несколько месяцев назад в интервью г-н Юшкевич. Именно поэтому, считают аналитики, со стороны «РусПромАвто» проведение IPO одновременно с завершением преобразований в компании было бы смелым шагом. «Структура „РусПромАвто“ сейчас меняется, и переход к IPO будет уместен, лишь когда процесс реструктуризации окончательно завершится», – сказал RBC daily бизнес-директор АКГ «Развитие бизнес-систем» Александр Либеров. В самом холдинге выражаются более мягко. «Есть ряд технических моментов, которые не позволяют нам провести IPO в 2005 г., хотя, конечно, нам бы этого и хотелось», – сообщил RBC daily представитель пресс-службы «Руспромавто».

Собственно, важный шаг в совершенствовании прозрачности своей деятельности компания уже сделала, раскрыв в апреле состав акционеров. Фактически весь капитал компании контролируется управляющей компанией «РусАла» «Базовый элемент» и аффилированными с ней структурами. Правда, одной только акционерной открытости холдингу недостаточно, считают отраслевые эксперты. «Я думаю, холдингу нужно не только завершить консолидацию активов, но и дождаться первых результатов реструктуризации. Было бы рискованно проводить IPO непосредственно после окончания структурных преобразований. Я думаю, им нужно дождаться первых позитивных перемен, которые произойдут после реструктуризации – это прибавит уверенности инвесторам и повысит капитализацию компании. Ведь у „Руспромавто“ только одна „жемчужина“ – ГАЗ, остальные предприятия имеют довольно низкий уровень маржи», – отметил в беседе с RBC daily аналитик ИК «Тройка Диалог» Гайрат Салимов. «Разумно проводить IPO на волне хороших финансовых показателей, у ГАЗа же экономические показатели пока довольно невыразительные», – сказала RBC daily эксперт Объединенной финансовой группы (ОФГ) Елена Сахнова. Кроме того, полагают специалисты, «РусПромАвто» уже пора сделать финотчетность по МСФО – экспертам известен прошлогодний оборот компании (около 2,2 млрд долл.), но вот прибыль холдинга остается для них загадкой.