Ведомости//Кольца акций

Депутаты решили побороться с закольцованными схемами владения. Подконтрольные ОАО структуры, владеющие его акциями, могут лишиться возможности голосовать по ним и получать дивиденды. Запреты слишком радикальные, единодушны эксперты

Проект поправок в закон об АО, ограничивающих перекрестное владение, внесла в Госдуму группа единороссов, возглавляющих четыре комитета. При приобретении акций «дочками» ОАО его менеджеры получают возможность контролировать компанию в ущерб акционерам, снижается ее прозрачность, говорится в пояснительной записке. Есть риски конфликта интересов, сказал «Интерфаксу» один из авторов проекта, председатель комитета Госдумы по собственности Виктор Плескачевский (соавторы — председатели комитетов по финансовому рынку Владислав Резник, по законодательству — Владимир Плигин, по экономической политике — Евгений Федоров).

Поправки касаются не только «дочек», но и всех структур, включенных в консолидированную отчетность компании по МСФО или сводную по РСБУ. Поправки не запрещают владеть акциями материнского ОАО подконтрольным компаниям, но они не смогут по ним голосовать и получать дивиденды. Кроме того, документ запрещает им приобретать «финансовые инструменты <...> удостоверяющие права в отношении акций», а уже купленные обязывает продать в течение 180 дней после вступления поправок в силу.

Перекрестное владение позволяет менеджменту контролировать компанию в ущерб акционерам, говорит партнер Goltsblat BLP Антон Ситников, но предложения слишком радикальны. Рынок должен сам решать, вкладываться или нет в непрозрачную компанию, согласен партнер «Егоров, Пугинский, Афанасьев и партнеры» Григорий Чернышов. Собственные акции обычно нужны для сделок слияния и поглощения, говорит сотрудник компании с перекрестной структурой собственности.

Прямым «дочкам» стоит запретить голосовать по акциям «матери», считает Чернышов, тогда решится проблема «квазиказначейских» бумаг (на балансе «дочек»). В суде миноритариям сложно доказать, что фактический владелец таких бумаг — само ОАО, что они казначейские и по ним нельзя голосовать, продолжает он.

Пик популярности схем перекрестного владения пришелся на 1995-1996 гг., сейчас они почти не используются, говорит партнер New Russia Growth Capital Advisers Андрей Добрынин. «Иногда квазиказначейские акции возникают при реорганизации, пакеты обычно незначительные», — отмечает Чернышов. Так, у структур «Газпрома» — 3,1% его акций (2,93% он получил от E. On), у «внучки» «Роснефти» — «РН-развития» было 9,44% акций госкомпании (достались при распродаже активов ЮКОСа), у 100%-ной «дочки» «Интер РАО» — ЗАО «Интер РАО капитал» — 4,31% акций материнской компании (получены при реорганизации), «дочке» «Акрона» — «Дорогобужу» принадлежит 8,7% его акций. Год назад «Норникель» одобрил передачу 4% своих акций «дочкам», в конце года одна из них — ОГК-3 свои 0,14% продала. Есть примеры передачи «дочкам» и крупных пакетов. В 2009 г. владельцем 24,9% «Ижавто» стала ее 100%-ная «дочка» — «Иж-комплект».

Через правительство проект пока не проходил, говорит сотрудник аппарата Белого дома. «С конфликтом принципала и агента нужно бороться по-другому, не такими локальными мерами, — считает директор департамента Минэкономразвития Иван Осколков. — Надо стимулировать акционеров договариваться об управлении компанией и правильно мотивировать менеджеров, а не вводить очередные запреты».